2025年12月19日，聯(lián)合資信評估股份有限公司（以下簡稱“聯(lián)合資信”）對北馬其頓共和國（以下簡稱“北馬其頓”）的主權(quán)信用進行了跟蹤評級，確定維持其主權(quán)長期本、外幣信用等級為BBi+，評級展望為穩(wěn)定。
       2024年，北馬其頓舉行了議會和總統(tǒng)選舉，中右翼政黨內(nèi)革黨候選人戈爾達娜·西莉婭諾夫斯卡-達夫科娃勝選，成為北馬其頓第七任總統(tǒng)和首位女總統(tǒng)，6月以內(nèi)革黨主席赫里斯蒂揚·米茨科斯基為總理的新一屆政府成立，打破了自2017年以來社會民主聯(lián)盟主導(dǎo)聯(lián)合政府的統(tǒng)治格局。在基建投資擴容以及消費增長的支撐下，經(jīng)濟保持溫和增長，通脹壓力得到控制，失業(yè)率有所下降。銀行業(yè)盈利能力有所增強，資本充足率持續(xù)提升，不良貸款率持續(xù)降低，銀行資產(chǎn)質(zhì)量得到改善。財政赤字率雖較疫情峰值逐步收窄，但政府債務(wù)負擔(dān)加重且利息壓力攀升，財政收入對政府債務(wù)的保障能力小幅下滑。由于北馬其頓出口競爭力不足、進口需求剛性，貿(mào)易逆差格局持續(xù)固化，經(jīng)常賬戶長期赤字。外債規(guī)模雖持續(xù)擴大，但外債總額相當(dāng)于GDP的比值有所回落，且經(jīng)常賬戶收入對外債水平的覆蓋程度超過100%，經(jīng)常賬戶收入對外債的保障能力很強。
       2025年以來，北馬其頓經(jīng)濟繼續(xù)保持溫和復(fù)蘇態(tài)勢，上半年GDP增速實現(xiàn)疫情以來的較快水平，預(yù)計全年增速在3.2%附近。但在工資快速增長、養(yǎng)老金上調(diào)及食品價格上漲等因素推動下，通脹壓力有所回升。考慮到北馬其頓政府的公共財政管理的“憲法級”法律框架《有機預(yù)算法》已被兩度推遲至2027年全面實施，財政赤字控制缺乏有效支撐，預(yù)計2025年財政赤字率將擴大至4.6%，政府債務(wù)水平可能維持高位，持續(xù)的財政壓力將制約政府宏觀調(diào)控空間，加劇政府的財政償付壓力。
       北馬其頓評級關(guān)鍵驅(qū)動因素的主要優(yōu)勢包括：經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定，消費主導(dǎo)型經(jīng)濟結(jié)構(gòu)凸顯韌性，政策發(fā)力拉動基建投資與外資形成增長合力。審慎監(jiān)管政策與數(shù)字化改革共同推動銀行業(yè)提質(zhì)增效，銀行業(yè)抗風(fēng)險能力提升，金融體系保持穩(wěn)健運行。外債總額相當(dāng)于GDP的比值有所回落，且經(jīng)常賬戶收入對外債水平的覆蓋程度超過100%，經(jīng)常賬戶收入對外債的保障能力很強。
       北馬其頓評級關(guān)鍵驅(qū)動因素的主要關(guān)注包括：北馬其頓加入歐盟進程陷入停滯，結(jié)構(gòu)性改革前景面臨不確定性。政府財政赤字率雖有所下降但仍處于較高水平，政府債務(wù)負擔(dān)加重且利息壓力攀升，財政整頓進程受阻。通脹波動幅度增大，物價穩(wěn)定基礎(chǔ)仍不牢固，勞動力市場結(jié)構(gòu)性問題突出。對外貿(mào)易和經(jīng)常賬戶持續(xù)逆差，國際投資凈頭寸常年為負。
       若發(fā)生（存在）以下任何情況，我們將考慮下調(diào)主權(quán)長期本、外幣信用等級或展望：
       1. 財政收支失衡加劇，政府償債能力嚴重承壓；
       2. 北馬其頓通脹反彈，經(jīng)濟增長明顯不及預(yù)期。
       若發(fā)生（存在）以下任何情況，我們將考慮上調(diào)主權(quán)長期本、外幣信用等級或展望：
       1. 北馬其頓入盟談判取得突破性進展，入盟進程加快；
       2. 政府出臺了有效的財政整固計劃，財政狀況出現(xiàn)明顯改善。

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