2025年12月30日，聯(lián)合資信公布了3個(gè)國家的主權(quán)跟蹤評級結(jié)果，其中：

       ·將墨西哥主權(quán)長期本、外幣信用等級由Ai-下調(diào)至BBBi+，評級展望由負(fù)面調(diào)整至穩(wěn)定；

       ·將巴拿馬主權(quán)長期本、外幣信用等級由Ai-下調(diào)至BBBi+，評級展望由負(fù)面調(diào)整至穩(wěn)定；

       ·將羅馬尼亞主權(quán)長期本、外幣信用等級由Ai-下調(diào)至BBBi+，評級展望由負(fù)面調(diào)整至穩(wěn)定。

       墨西哥：主權(quán)長期本、外幣信用等級由Ai-下調(diào)至BBBi+，評級展望由負(fù)面調(diào)整至穩(wěn)定

       聯(lián)合資信對墨西哥合眾國（以下簡稱“墨西哥”）的主權(quán)信用進(jìn)行了跟蹤評級，決定將其主權(quán)長期本、外幣信用等級由Ai-下調(diào)至BBBi+，評級展望由負(fù)面調(diào)整至穩(wěn)定。評級調(diào)整主要基于政府財(cái)政收支結(jié)構(gòu)進(jìn)一步失衡、政府債務(wù)壓力攀升、經(jīng)濟(jì)增速承壓、美國對墨西哥關(guān)稅政策的不確定性走高等因素。

       2024年，墨西哥舉行總統(tǒng)換屆大選，左翼執(zhí)政聯(lián)盟候選人辛鮑姆以高票贏得總統(tǒng)選舉，辛鮑姆繼承前任總統(tǒng)洛佩斯的執(zhí)政理念，政策穩(wěn)定性得到延續(xù)，但總統(tǒng)選舉期間頻繁的政治血腥事件影響了墨西哥的政治穩(wěn)定性。受美國關(guān)稅政策不確定性上升、墨西哥央行基準(zhǔn)利率高企、政治不穩(wěn)定導(dǎo)致企業(yè)觀望情緒升溫等因素影響，墨西哥經(jīng)濟(jì)增速顯著放緩，通脹壓力在央行審慎的貨幣政策下得到緩解，勞動(dòng)力市場保持強(qiáng)勁。墨西哥產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相對合理，但對外依賴程度較高，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量較高，抵御金融風(fēng)險(xiǎn)沖擊的能力較強(qiáng)。因政府加大基建投資和社會(huì)保障，并持續(xù)對國內(nèi)能源壟斷國企進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼，加劇政府財(cái)政收支結(jié)構(gòu)失衡和政府債務(wù)壓力，財(cái)政收入對政府債務(wù)的保障能力進(jìn)一步削弱。得益于汽車、工程類商品出口貿(mào)易迅速增長的帶動(dòng)，墨西哥國際收支結(jié)構(gòu)趨于平衡，墨西哥政府對外債規(guī)模的控制尤為嚴(yán)格，外債水平維持低位，經(jīng)常賬戶收入和外匯儲(chǔ)備對外債的保障能力有所增強(qiáng)，墨西哥與國際多邊機(jī)構(gòu)以及美國都保持良好的外部融資合作關(guān)系，充足的外部支持有助于進(jìn)一步提升墨西哥的外債償付能力。

       2025年以來，考慮到特朗普政府對墨西哥加征關(guān)稅政策存在較大不確定性，墨西哥央行的基準(zhǔn)利率中樞依舊較高，再加上辛鮑姆政府上臺(tái)后主張縮減政府開支，或在一定程度上限制投資對經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用，預(yù)計(jì)2025年墨西哥實(shí)際GDP增速或下滑至1.0%，2026年或繼續(xù)保持在1.5%左右的低速增長。墨西哥政府加大財(cái)政整固力度，壓縮部分行政及公共衛(wèi)生預(yù)算，同時(shí)降低對能源國企的大額注資，預(yù)計(jì)2025年政府財(cái)政赤字率將小幅收窄至4.3%左右，政府債務(wù)水平有望穩(wěn)定在59%左右。

       巴拿馬：主權(quán)長期本、外幣信用等級由Ai-下調(diào)至BBBi+，評級展望由負(fù)面調(diào)整至穩(wěn)定

       聯(lián)合資信對巴拿馬共和國（以下簡稱“巴拿馬”）的主權(quán)信用進(jìn)行了跟蹤評級，決定將其主權(quán)長期本、外幣信用等級由Ai-下調(diào)至BBBi+，評級展望由負(fù)面調(diào)整為穩(wěn)定。此次評級調(diào)整主要是考慮巴拿馬財(cái)政狀況顯著惡化、政治穩(wěn)定性有所下降等因素。

       2024年，巴拿馬舉行了總統(tǒng)選舉，目標(biāo)黨和聯(lián)盟黨的共同候選人何塞·勞爾·穆利諾當(dāng)選新任總統(tǒng)。受科布雷銅礦關(guān)閉影響，巴拿馬經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩、失業(yè)率有所上漲。能源產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)回落推動(dòng)巴拿馬通脹水平繼續(xù)下行。巴拿馬銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量有所改善，銀行業(yè)盈利能力保持相對穩(wěn)定?？撇祭足~礦關(guān)閉導(dǎo)致財(cái)政收入下滑，財(cái)政赤字大幅走擴(kuò)，財(cái)政狀況顯著惡化。政府債務(wù)水平大幅上漲，償債能力明顯削弱。巴拿馬外債規(guī)模持續(xù)上漲，經(jīng)常賬戶收入和外匯儲(chǔ)備對外債的保障能力較弱。

       2025年以來，在非采礦業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)發(fā)展以及上年度低基數(shù)效應(yīng)的背景下，巴拿馬經(jīng)濟(jì)增長有所反彈，第一、二季度GDP同比增速分別為3.4%和5.2%，預(yù)計(jì)全年GDP增速在4.0%左右，2026年GDP增速預(yù)計(jì)與2025年持平。巴拿馬政府仍在進(jìn)行債務(wù)擴(kuò)張，截至2025年二季度末，政府債務(wù)相當(dāng)于GDP的比值較2024年末上升5個(gè)百分點(diǎn)至62.3%，預(yù)計(jì)全年政府債務(wù)相當(dāng)于GDP的比值在63.0%附近，2026年或下降至62.0%左右。

       羅馬尼亞：主權(quán)長期本、外幣信用等級由Ai-下調(diào)至BBBi+，評級展望由負(fù)面調(diào)整至穩(wěn)定

       聯(lián)合資信對羅馬尼亞的主權(quán)信用進(jìn)行了跟蹤評級，決定將其主權(quán)長期本、外幣信用等級由Ai-下調(diào)至BBBi+，評級展望由負(fù)面調(diào)整至穩(wěn)定。此次評級及展望調(diào)整主要是考慮到羅馬尼亞財(cái)政赤字大幅走擴(kuò)、財(cái)政狀況顯著惡化并可能因此影響歐盟救助、內(nèi)部政治分裂愈發(fā)嚴(yán)峻、通脹反彈等因素。

       2024年，羅馬尼亞先后舉行總統(tǒng)大選和議會(huì)選舉，但未能在年內(nèi)選出新任總統(tǒng)。盡管私人消費(fèi)表現(xiàn)較好，但凈出口貿(mào)易赤字大幅走擴(kuò)拖累羅馬尼亞經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩。羅馬尼亞通脹水平較上年明顯回落，但仍處于相對較高水平，且高于歐盟成員國平均通脹表現(xiàn)。受政府部門名義工資大幅增長以及養(yǎng)老金支出等財(cái)政支出需求較大影響，羅馬尼亞財(cái)政支出規(guī)模激增，財(cái)政赤字大幅走擴(kuò)，成為歐盟最高赤字水平。融資需求增加推動(dòng)政府債務(wù)規(guī)模顯著增長，政府債務(wù)相當(dāng)于GDP的水平持續(xù)上行。受進(jìn)口需求擴(kuò)大、外部需求較弱等因素影響，羅馬尼亞的貿(mào)易賬戶和經(jīng)常賬戶赤字雙雙走擴(kuò)。羅馬尼亞外債規(guī)模相當(dāng)于GDP的水平繼續(xù)處于相對低位，經(jīng)常賬戶收入和外匯儲(chǔ)備對外債的保障程度保持穩(wěn)定。

       2025年以來，獨(dú)立候選人尼庫紹爾·達(dá)恩于5月贏得總統(tǒng)選舉，當(dāng)選羅馬尼亞新任總統(tǒng)。與此同時(shí)，在前期的低基數(shù)背景下，羅馬尼亞經(jīng)濟(jì)增長實(shí)現(xiàn)一定反彈，一季度、二季度和三季度GDP同比增速分別為0.7%、2.2%和1.4%，預(yù)計(jì)2025年全年GDP增速為1.0%，2026年有望進(jìn)一步加快至1.4%。羅馬尼亞財(cái)政狀況仍未實(shí)現(xiàn)明顯改善，截至2025年二季度末，羅馬尼亞財(cái)政赤字相當(dāng)于GDP的比值走擴(kuò)至8.7%，政府債務(wù)相當(dāng)于GDP的比值為57.3%。預(yù)計(jì)2025年全年財(cái)政赤字相當(dāng)于GDP的比值在8.5%左右，政府債務(wù)相當(dāng)于GDP的比值或上漲至60.0%附近。

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