2025年12月30日，聯(lián)合資信公布了3個國家的主權(quán)跟蹤評級結(jié)果，其中：

       ·維持吉爾吉斯斯坦長期本、外幣信用等級為BBi-，評級展望由穩(wěn)定調(diào)整為正面；

       ·維持巴西主權(quán)長期本、外幣信用等級為BBBi，評級展望由正面調(diào)整至穩(wěn)定；

       ·維持印尼主權(quán)長期本、外幣信用等級為Ai+，評級展望為穩(wěn)定。

       吉爾吉斯斯坦：維持主權(quán)等級不變，評級展望由穩(wěn)定調(diào)整至正面

       聯(lián)合資信對吉爾吉斯共和國（以下簡稱“吉爾吉斯斯坦”）的主權(quán)信用進行了跟蹤評級，確定維持其長期本、外幣信用等級為BBi-，評級展望由穩(wěn)定調(diào)整至正面。該評級展望調(diào)整反映了吉爾吉斯斯坦經(jīng)濟高速增長、財政收支及債務壓力得到改善、外匯儲備顯著增長、外債償付能力走強等因素。

       2024年，吉爾吉斯斯坦政府通過限制集會、打壓反對派和收緊媒體空間實施強化控制，國家治理能力依舊較弱。受益于轉(zhuǎn)口貿(mào)易激增、黃金價格攀升、僑匯收入大幅流入等因素，經(jīng)濟保持高速增長，雖然通脹壓力有所下降，但通脹率依舊處于高位，失業(yè)率繼續(xù)保持在健康水平。吉爾吉斯斯坦以農(nóng)業(yè)及采礦業(yè)為主的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)仍需進一步完善，經(jīng)濟對礦產(chǎn)品出口、僑匯收入及外國投資的依賴程度較高，易受外部經(jīng)濟環(huán)境變化影響，經(jīng)濟發(fā)達程度很低，存在大量貧困人口，銀行資產(chǎn)質(zhì)量脆弱，信貸風險持續(xù)積聚。吉爾吉斯斯坦政府財政狀況相對較好，財政收支結(jié)構(gòu)繼續(xù)處于盈余狀態(tài)，政府債務水平顯著下降，財政收入對政府債務的保障能力進一步增強。轉(zhuǎn)口貿(mào)易雖帶動服務出口但無法抵消商品貿(mào)易巨額逆差，貿(mào)易赤字進一步走擴，經(jīng)常賬戶赤字繼續(xù)處于很高水平；雖然外債水平較高，但經(jīng)常賬戶收入和外匯儲備對外債的償付能力有所增強。

       2025年以來，吉爾吉斯斯坦舉行了總統(tǒng)選舉和政體全民公投，前代總統(tǒng)扎帕羅夫在選舉中得票大幅領(lǐng)先，顯示政治權(quán)力平穩(wěn)過渡。在黃金溢價、對俄轉(zhuǎn)口與僑匯流入三大外生紅利同時發(fā)力的背景下，吉爾吉斯斯坦經(jīng)濟增速將繼續(xù)保持高速增長，預計2025年經(jīng)濟增速保持在8.0%左右。由于政府繼續(xù)增加基建投資以及增加對教育、醫(yī)療、社保等民生支出，預計2025年政府財政收支平衡或由盈余轉(zhuǎn)為小幅赤字，但依舊保持相對平衡，政府債務水平或?qū)⒗^續(xù)穩(wěn)定在37.8%左右。

       巴西：維持主權(quán)等級不變，評級展望由正面調(diào)整至穩(wěn)定

       聯(lián)合資信對巴西聯(lián)邦共和國（以下簡稱“巴西”）的主權(quán)信用進行了跟蹤評級，確定維持其主權(quán)長期本、外幣信用等級BBBi，評級展望由正面調(diào)整至穩(wěn)定。此次展望調(diào)整主要是考慮巴西財政赤字雖有所收窄但仍處于相對高位，政府債務水平高位上行且可能繼續(xù)攀升，以及國家治理能力有待提升等因素。

       2024年，受益于政府推行的財政刺激政策，巴西經(jīng)濟繼續(xù)實現(xiàn)良好增長。通脹水平繼續(xù)回落，失業(yè)率大幅下降至近年低位。巴西銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量有所改善，銀行業(yè)盈利能力有所提升。受財政剛性支出規(guī)模較大影響，巴西政府財政赤字率雖有所收窄但仍處于相對高位。政府融資需求龐大導致政府債務規(guī)模繼續(xù)上漲，其相當于GDP的比值持續(xù)上升，利息支出壓力明顯加劇。巴西進出口貿(mào)易總額保持增長，內(nèi)需強勁以及雷亞爾貶值使得美元計價的進口貿(mào)易規(guī)模顯著增長，并導致貿(mào)易順差有所收窄，經(jīng)常賬戶赤字有所走擴。巴西外債規(guī)模相當于GDP的水平繼續(xù)保持相對低位，經(jīng)常賬戶收入對外債的保障能力有所提升。

       自2025年8月起，美國宣布對巴西的出口商品加征50%的關(guān)稅，過半出口產(chǎn)品因新關(guān)稅政策受到不同程度沖擊，其中農(nóng)業(yè)、化工、礦業(yè)和機械設備產(chǎn)業(yè)受損最為嚴重。受美國加征關(guān)稅、外部不確定性加劇以及前期的低基數(shù)效應等多重因素影響，巴西經(jīng)濟增長有所放緩，前三季度GDP同比增速分別為3.1%、2.4%和1.8%，預計2025年全年GDP增速為2.5%，2026年GDP增速為2.0%。截至2025年末，巴西政府債務相當于GDP的比值預計將上漲至91.0%，2026年末預計將進一步上漲至95.0%附近。

       印尼：維持主權(quán)等級及展望不變

       聯(lián)合資信對印度尼西亞共和國（以下簡稱“印尼”）的主權(quán)信用進行了跟蹤評級，確定維持其主權(quán)長期本、外幣信用等級為Ai+，評級展望為穩(wěn)定。

       2024年，印尼進行“五合一選舉”，時任國防部長普拉博沃與其競選搭檔梭羅市市長、佐科總統(tǒng)長子吉布蘭以58.6%的最高得票率分別贏得總統(tǒng)、副總統(tǒng)選舉，有望維護政局穩(wěn)定并延續(xù)前任政府政策。印尼經(jīng)濟繼續(xù)保持快速增長，通脹壓力隨著大宗商品價格回落得到顯著緩解，失業(yè)率繼續(xù)保持下降趨勢。印尼三大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有待改善，經(jīng)濟發(fā)達程度較低，仍需重點關(guān)注并解決人口貧困問題。印尼銀行業(yè)表現(xiàn)穩(wěn)健，資本充足率和盈利能力均有所提升，不良貸款率亦有所改善。因政府繼續(xù)加大對基礎設施建設的投資以及民生保障，政府財政赤字率小幅走高，但處于政府制訂的3%赤字紅線以內(nèi)；政府債務壓力微漲，財政收入對政府債務的保障程度略有下降。印尼繼續(xù)保持貿(mào)易盈余地位，國際收支結(jié)構(gòu)較為平衡，外債繼續(xù)保持在較低水平，經(jīng)常賬戶收入對外債的償付能力強。

       2025年以來，受益于印尼政府實施的各項結(jié)構(gòu)改革以及印尼央行的貨幣寬松政策，印尼經(jīng)濟仍保持中高速增長，一季度、二季度和三季度GDP同比增速分別錄得4.9%、5.1%和5.0%，預計2025年印尼經(jīng)濟增速或保持在5.0%左右?？紤]到印尼政府仍然需要適度財政擴張以發(fā)展基建和保障民生，預計2025年政府財政支出增速或快于收入增速，財政赤字率或小幅上漲至2.8%左右，政府債務相當于GDP的比值或穩(wěn)定在41%左右。

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